US-Arbeitsmarkt kühlt ab: eine kurze Analyse

Ein kurzes Update zum US-Arbeitsmarktbericht, da ich so viele irreführende Informationen gelesen haben.

Was die meisten beachten, ist die Headline Angabe der Non-Farm-Payrolls (NFPs). Mit 272.000 lag diese deutlich über den Erwartungen.

Trotz des raschen Wachstums der Beschäftigungszahlen ist die Arbeitslosenquote auf 4,0 % gestiegen. Diese Entwicklung mag auf den ersten Blick widersprüchlich erscheinen, bietet jedoch tiefe Einblicke in die Dynamik des Arbeitsmarktes. Der Bericht verdeutlicht, dass ein noch höheres Beschäftigungswachstum notwendig ist, um die Stabilität der Arbeitslosenquote zu gewährleisten. Sollte das Beschäftigungswachstum nachlassen, könnte dies in Zukunft zu einem noch stärkeren Anstieg der Arbeitslosenquote führen.

Es ist grundsätzlich eine höhere Wachstumsrate der Beschäftigung notwendig, um die Arbeitslosenquote überhaupt stabil halten zu können. Selbst die geringste Schwäche oder Revisionen – die es in den letzten 12 bis 16 Monaten in über 90 % der Fälle gab – führen zu einem stärkeren Anstieg der Arbeitslosenquote.

Die Zahl von 272.000 ist also mehr als irreführend. Sie ist so irreführend, dass nicht einmal die amerikanische Zentralbank sie in ihre Modelle aufnimmt. Morgen wird die Federal Reserve bei ihrer Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) ihr „Survey of Economic Projections“ (SEP) veröffentlichen. Was berücksichtigt die Fed dabei? Die Arbeitslosenquote und nicht die Non-Farm Payrolls (NFPs).

Wer weitere Belege dafür sucht, warum die Arbeitslosenquote trotz positivem Wachstum der Non-Farm Payrolls (NFP) kontinuierlich steigen kann, sollte sich die Arbeitsmarktdaten zwischen 1970 und 1980 ansehen:

Von Januar 1970 bis Januar 1980 stieg die Arbeitslosenquote von 3,9 % auf 6,3 %. Gleichzeitig erhöhte sich die Beschäftigungszahl (über neue Stellen) um 27,5 %.

Es gibt zudem weitere Details zu beachten. In den USA werden Arbeitsmarktdaten hauptsächlich durch zwei Methoden erhoben: die "Household Survey" (Current Population Survey, CPS) und die "Establishment Survey" (Current Employment Statistics, CES).

• Establishment Survey: +272.000 neue Stellen

• Household Survey: -408.000 verlorene Stellen

Solche Divergenzen können immer wieder auftreten, sind jedoch aktuell besonders markant.

Bei weiterer Detailbetrachtung zeigt sich, dass:

• Die Beschäftigung im Bereich „Temporary Help Services“ weiterhin sinkt (um 14,2 % vom Höchststand).

• Die Partizipationsrate weiter abnimmt.

• Die Vollzeitbeschäftigung weiterhin fällt.

• Die Teilzeitbeschäftigung zunimmt.

• Die Arbeitslosenquote für die Altersgruppe 20-24 auf dem höchsten Stand seit langer Zeit (außerhalb der Covid-19-Pandemie und der Finanzkrise 2008) liegt.

Bitte interpretiert dies nicht als den Weltuntergang. Es handelt sich lediglich um eine Abkühlung. Sollte es tatsächlich bei dieser Abkühlung bleiben, könnten die Sektoren am meisten profitieren, die aktuell noch unvorteilhaft erscheinen.

• RSP (Equal Weighted S&P 500): Bietet eine ausgewogenere Bewertung als der traditionelle S&P 500.

• SPMD (S&P 400 Midcaps): Historisch gesehen sehr günstig im Vergleich zum S&P 500.

• Russell 2000 (risikoreich).

• US Regional Banks (KRE): Viele handeln derzeit unter ihrem Buchwert (auch risikoreich ohne ein 'soft landing'.

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